财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界50哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音0强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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