财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ìng)义的信贷(dài)事件wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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