北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的(de)目(mù)标。我们(men)的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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