关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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