5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前(qián)后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìn奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗g)相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛(sài)道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技(jì)相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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