自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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