5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗zhèng)治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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