国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查(c裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗há)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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