北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàn20分米等于多少米 20分米等于多少厘米g)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是(s20分米等于多少米 20分米等于多少厘米hì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

20分米等于多少米 20分米等于多少厘米　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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