5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续(xù)处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的(de)快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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