如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美(mě50g是几两 50g是一两吗i)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数50g是几两 50g是一两吗成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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