尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎ过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子i)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子精密等。

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