自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市蓝宝石的寓意是什么(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为蓝宝石的寓意是什么(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢蓝宝石的寓意是什么龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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