射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的(de)巨(jù)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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