美国(guó)债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开(kāi)支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发(fā)生债务(wù)违约。根(gēn)据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室数(shù)据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美(měi)国(guó)人(rén)负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧(rèn)性，而市(shì)场关注的重点也将重新回到(dào)美联储(chǔ)的货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次(cì)外，1976年以来美(měi)国(guó)政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均(jūn)得(dé)到了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务(wù)上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来(lái)新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富管理(lǐ)投(tóu)资(zī)总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻底违约的(de)可(kě)能性非(fēi)常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧性(xìng)，得(dé)益于较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长较(jiào)去年(nián)第(dì)四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚(yà)洲其(qí)他(tā)地区(qū)（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外(wài)）全(quán)球市场策略(lüè)师(shī)赵耀(yào)庭也对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全(quán)球(qiú)面(miàn)临的一(yī)个不明朗因素，进而(ér)短暂(zàn)提振(zhèn)市场情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产(chǎn)王宝强学历，王宝强不是84年的吗配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等(děng)类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下(xià)行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低相(xiāng)关性(xìng)资产配(pèi)置(zhì)、二是支付保险(xiǎn)费的(de)另类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避(bì)险资(zī)产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继(jì)续(xù)走高(gāo)，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全(quán)球整体风(fēng)险因素(sù)在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大(dà)类资产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差(chà)别抛(pāo)售一切资产增持(chí)现金，传(chuán)统避险资产随同风险(xiǎn)资(zī)产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保护(hù)组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基(jī)准假设(shè)，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做(zuò)空风险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非对称(chēng)对(duì)冲策(cè)略是做空美国高评级(jí)银(yín)行(xíng)（评级下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对(duì)记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美股也(yě)是一(yī)大利好。他还认(rèn)为，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可以继(jì)续举债(zhài)。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市(shì)场关注焦(jiāo)点再度回到美(měi)国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据(jù)和工商(shāng)业(yè)运行情(qíng)况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近尾(wěi)声，利(lì)率基王宝强学历，王宝强不是84年的吗本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息(xī)对市(shì)场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随(suí)着资本流出(chū)经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下(xià)来美(měi)国财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代(dài)表的贸(mào)易(yì)顺差国是否购买美(měi)债；第三，美(měi)国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美(měi)债异军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩(suō)表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑(yí)会给美债(zhài)市场造成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 王宝强学历，王宝强不是84年的吗