当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国(gu高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ó)银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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