阿富汗是哪一年灭亡的

　　财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào阿富汗是哪一年灭亡的)单(dān)一映射分析。

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