A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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