近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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