大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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