金融界5月15日消息 鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深(shēn)化。本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调(diào)，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得(dé)刺(cì)激(jī)难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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