A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三(s脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思shè)施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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