尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力(lì1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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