北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远禧与喜的区别是什么，喜字logo设计抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　禧与喜的区别是什么，喜字logo设计徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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