北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花15未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思00美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dò未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ng)汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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