钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠(nà)电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资金优势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)塑料是不是绝缘体送样和(hé)合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(塑料是不是绝缘体tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自(zì)信，其(qí)在调(diào)研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283塑料是不是绝缘体.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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