北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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