随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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