财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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