大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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