昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìn顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉g)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。顶到顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉p>

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