财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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