5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(rén)类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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