射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(l蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁e)冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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