金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国(guó)新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问(wèn)原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中(zhōng)国经济不(bù)存(cún)在通缩(suō)，总的来(lái)看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行(xíng)，也带动了食品价格(gé)的(de)回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到世界经济复(fù)苏(sū)乏力、全球能源价(jià)格总(zǒng)体上趋于回(huí)落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价格输出型影(yǐng)响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动了价(jià)格的(de)下(xià)行。我们看(kàn)到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期(qī)受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期(qī)等因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和(hé)能(néng)源由于受(shòu)到(dào)短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较(jiào)大(dà)，看价格总体的(de)状况，更重要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重要(yào)的原(yuán)因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回(huí)升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来(lái)受(shòu)到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入(rù)性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年(nián)以来受(shòu)到世(shì)界经济恢复(fù)乏力(lì)影响，国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色(sè)价(jià)格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化(huà)学(xué)制品业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复常态化运行(xíng)以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求相对不足(zú)，价格(gé)有所下降。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格(gé)下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较(jiào)充足，而市场需(xū)求还(hái)在恢复中，价(jià)格出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国(guó)内(nèi)市场(chǎng)需求(qiú)仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品(pǐn)价(jià)格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内(nèi)经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当(dāng)前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央(yāng)行发(fā)布的一(yī)季度货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基(jī)数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济(jì)保持正(zhèng)常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特(tè)别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去年国(guó)际(jì)油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来已回落(luò)至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存(cún)在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明显基数效应，去年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基(jī)数(shù)降低，特别(bié)是(shì)政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济内生动力也(yě)在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近(jìn)年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运行持(chí)续好转，不(bù)符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本(běn)平(píng)衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适(shì)度，居(jū)民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季(jì)度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚开始修(xiū)复，对价格(gé)的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来(lái)源刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已(yǐ)有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给和(hé)外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经(jīng)济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部(bù)分(fēn)资(zī)金滞留在金(jīn)融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多(duō)滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的(de)居民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思(sī)路不同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业(yè)有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续(xù)回升(shēng)，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分(fēn)高频指标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中(zhōng)，偏(piān)消费(fèi)端(duān)的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡超预期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估，前(qián)半程靠居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的(de)消费(fèi)修复持(chí)续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估；批发零售(sh18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗òu)、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务(wù)业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招(zhāo)工(gōng)需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后(hòu)的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增(zēng)多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳定低能级城市需(xū)求。

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