财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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