近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性(x至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号ìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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