国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边(bi不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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