财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于(yú16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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