国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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