北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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