财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒ五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗u)对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗bìng)未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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