昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和(hé)银(yín)行股价重挫，盘中一度跌(diē)近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美(měi)国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全(quán)押注(zhù)美联(lián)储(chǔ)会再加(jiā)息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基(jī)金利率高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息(xī)的可能(néng)性约为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储在(zài)5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示(shì)，市场对利(lì)率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿石指数(shù)期(qī)货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来兰州女人为什么戴头巾(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国(guó)内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在(zài)没有任何(hé)要求和条件(jiàn)的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同(tóng)时(shí)还(hái)要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信用(yòng)卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上(shàng)限是国会的(de)一项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约(yuē)将产生一场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提(tí)高债务(wù)上限，美国企业(yè)将面临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道(dào)：“每一(yī)代(dài)人都要经历为了(le)民主挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为了他们(men)的(de)基本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前(qián)拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播(bō)公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的民(mín)主党人(rén)，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的(de)人中，69％的人(rén)认为年龄是一(yī)个主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内(nèi)各(gè)家期货交易所公布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅兰州女人为什么戴头巾度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述(shù)品种期货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期(qī)货持仓量最大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄(huáng)大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金水平恢复至节(jié)前(qián)标准(zhǔn)；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易日结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年(nián)一(yī)季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事(shì)实。从目(mù)前的(de)存栏以(yǐ)及屠(tú)宰企业库存(cún)来看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会(huì)出现生猪货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君(jūn)介绍，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全(quán)国(guó)新生(shēng)仔猪数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生(shēng)猪养殖(zhí)逐步(bù)向(xiàng)规模(mó)化(huà)、集(jí)团化方向发(fā)展，而(ér)且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调(diào)控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库存持续(xù)攀(pān)升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售(shòu)不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品持(chí)续(xù)出库，目前(qián)冻品(pǐn)的(de)高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意(yì)愿增强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需(xū)求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库以及(jí)二育支撑(chēng)，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或(huò)继续增加，市场整体处于供(gōng)大(dà)于求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态(tài)下短期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易(yì)日(rì)，期货(huò)盘面资金已经提(tí)前反(fǎn)映(yìng)了(le)市场情绪。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大(dà)概(gài)率(lǜ)仍(réng)将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情或(huò)好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对(duì)支(zhī)撑当期(qī)生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不(bù)过在国(guó)家(jiā)良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大(dà)幅上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成(chéng)本，择机(jī)卖(mài)出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连(lián)续第三个交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多集中(zhōng)在(zài)需(xū)求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为盘(pán)面带来了压力；另一方(fāng)面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内(nèi)需求的(de)担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国联(lián)期(qī)货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货日报(bào)记者，根据新加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验，第(dì)二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将回归基(jī)本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马(mǎ)来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对东(dōng)南亚(yà)地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来(lái)整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货结(jié)束(shù)、主要进口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库(kù)存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或(huò)维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季(jì)节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已经走负的(de)国际豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大(dà)概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预(yù)估分(fēn)别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存(cún)仍处在历(lì)史同(tóng)期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随(suí)油脂整体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值(zhí)得关(guān)注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如(rú)果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来(lái)，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽(suī)可能(néng)有影(yǐng)响(xiǎng)，但(dàn)无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐(zhú)步恢复的(de)大势，国(guó)内库(kù)存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去化(huà)。长期市场对于(yú)未来(lái)供应充裕的预期基本(běn)一致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未(wèi)来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需(xū)弱格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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