A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。