北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台(t芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(m芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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