射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、凶猛的意思是什么 凶猛的近义词光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèn凶猛的意思是什么 凶猛的近义词g)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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