5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国(guó)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的(de)相对(duì)悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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