财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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