国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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