本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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